聚光科技是我国仪器仪表领域技术实力雄厚、能够自主开发国内外技术领先产品的少数公司之一。收购是公司不断扩张的动力之一，而超募资金更为快速扩张提供可能。公司近年业绩有望保持40%以上的增长。

　　公司实验仪器已进入试用阶段，有望成为公司下阶段快速扩张的主要标的。 公司目前主营环境监测、工业过程分析和安全监测领域的仪器仪表。公司拥有400-500人规模的研发团队，在行业内处于领先地位。而公司也正在充分利用研发力量快速进入高技术含量细分行业，并与国际产品直接竞争。而公司董事长的教育背景决定了其对公司起点的高远。公司未来发展目标是成为我国仪器仪表领域最大的综合性公司，能够直接与国际大公司抗衡。

　　由于仪器仪表行业具有整体集中度不高，而具体细分行业又集中度相对较高的特征，公司在保持原有工业过程分析细分市场的优势的同时，通过收购方式快速进入石化、食品与医药以及大气监测等细分领域，并取得良好效果，如目前在大气监测领域已取得领先优势。而公司目前还有3亿元左右的超募资金，为公司进一步收购提供可能。 公司短期的规划是在5年内保持40%的年均增长幅度。其中，20%依赖公司现有产品的稳定增长;20%依赖收购等方式快速扩张。而就我们对公司的判断，公司保持40%的增长难度并不大。

　　公司目前正在试用实验仪器产品，预期2011年即能够产生收益。而实验仪器是一较大的仪器子行业，其规模要大于公司目前从事的在线仪器。显然，进入实验仪器领域，将为公司提供再造一聚光科技的机遇。

　　盈利预测

　　我们认为，公司是仪器仪表行业技术开发能力较强的公司，能够快速进入收益高、技术含量也高的细分领域，而公司在保持环保、工业分析领域的优势地位的同时，进一步进入实验仪器领域，为公司快速发展提供可能。我们预期公司2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.46元、0.68元、 0.95元。我们首次给予“增持”评级，以12年35倍PE计算，目标价23.8元。

　　风险提示

　　公司业绩对增值税返还的依赖较大，一旦国家政策变动，将现在影响公司业绩。