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1.行业观点及投资组合
1.1上周行情
春节后的两个交易日，电力、燃气、水务、环保工程板块申万二级指数涨跌幅分别为+1.66%、+3.41%、+3.36%、+2.52%；上证综指和创业板指数涨跌幅分别为+2.81%、+1.34%。
1.2 环保大部制改革究竟还有多远？
1.2.1 目前环保执法主体分散，大部制改革迫在眉睫
早在十八届三中全会上，中共中央总书记习近平就曾指出，山水林田湖是一个生命共同体，如果种树的只管种树、治水的只管治水、护田的单纯护田，很容易顾此失彼，最终造成生态的系统性破坏。习主席指出，应由一个部门负责领土范围内所有国土空间用途管制职责，对山水林田湖进行统一保护、统一修复是十分必要的。在2017年底召开的十九大中提出，要按照“山、水、林、田、湖”统一管护的思路设立国有自然资源资产管理和自然生态监管机构。2018年两会召开在即，环保大部制改革是否会在今年两会有所进展值得期待。目前，我国环境资源保护职能分散在多个部门：污染防治职能分散在环保、海洋、公安交通等部门；资源保护职能分散在矿产、林业、水利等部门；综合调控管理职能分散在发改委、财政、国土等部门。
以水资源管理为例，2002年修订的《中华人民共和国水法》第12条规定：“国务院水行政主管部门负责全国水资源的统一管理和监督工作”。而在我国环境行政管理机构中，事实上已经形成了三个“统管”部门：一是《环保法》第7条授权的环保部门，对环境保护工作实施统一监督管理；二是1998年成立的国土资源部，主管全国土地、矿产资源、海域等自然资源的统一监督管理工作；三是水行政主管部门，负责全国水资源的统一管理和监督工作。环保相关部门职能重叠交叉执法主体和监测力量混乱分散，导致多头执法问题严重。虽然环保部拥有统筹协调的职责，但由于缺乏权威，所以缺乏有效协调，执法效率较低，因此环保大部制改革迫在眉睫。
1.2.2 区域环境治理尝试大部制改革
在2017年12月出版的《中国机构改革与管理》上，提到近年来我国在加强区域环境治理上已经进行了一些尝试，例如顺德、河源新区、坪山新区等。
顺德大部制改革：
党的十七大报告提出探索大部制改革的思路，顺德又迎来改革契机。2009年，顺德再次担当改革重任，被广东省确定为大部制改革试点地区之一。当年8月20日，作为改革前奏，顺德正式被赋予在社会事务管理领域享有地级市管理权限。9月16日，顺德区宣布《佛山市顺德区党政机构改革方案》，正式启动了大部制改革。短短三天之内，顺德区的党政机构由原来的41个大幅精简为16个。
一是重组机构、整合职能。2009年9月，大部制改革进行部门职能交叉整合，顺德区环境保护局、城市管理行政执法局全部职责，区交通局(港航管理局)除交通建设以外的职责，区建设局的公用事业管理职责，整合划入顺德区环境运输和城市管理局。环境监察分局并入直属执法分局，与交通执法和城市管理执法一起，实行环境运输和城市管理综合执法。不再保留区环境保护局、交通局(港航管理局)、城市管理行政执法局。第二年大部制在全区全面铺开，镇（街）撤销环保办，纷纷成立环境运输和城市管理分局。分局实行双重领导体制，日常行政及考核归属所在镇（街）政府管理，业务上接受对口上级指导和监督。2012年6月，顺德区环境运输和城市管理局实行管理体制改革和机构优化调整，环境保护业务科室得到细化，单独设立审批服务科，增设生态保护科，直属执法分局拆分为三个综合执法大队，环境保护监测站体制维持不变。区镇联动，分局体制得到相应调整，内设审批服务股、环境保护股、综合执法股（或综合执法中队），同样实行综合执法。2014 年，为加强区局对镇（街）分局指导监督职能的发挥，增设环境考核和督查科；为体现环境监测在环境管理工作中的重要性，将环境保护监测站参照内设机构进行管理。职能的整合调整带来了机构数量的大幅增加和名称的变化。
1.2.3 其他国家环境资源管理制度变化
新加坡2004年将环境部重组为环境与水资源保护部，增加了对水资源供应、计划、建设、运行及维护水基础设施等职能。欧盟、德国、日本、俄罗斯等国的环境管理部门都是既包括了环境污染管理也包括了自然生态管理的职能，中央以及相当于省级环境管理部门主要制定法规、政策和计划等，地方环境管理部门实施具体的管理职能。例如日本在 2001 年的机构改革中，扩大了环保职能范围，将国家公园的管理职能划入了环境省所属的自然环境局。俄罗斯联邦自然资源与环境部，担负了自然资源、水文气象、环境监测与污染控制、废弃物、保护区、环境评估以及环境国际事务等职能，是名副其实的超级大部门。
1.2.4 我国大部制改革有望加速推进
十九大报告中再次提出了环保大部制改革方向，“加强对生态文明建设的总体设计和组织领导，设立国有自然资源资产管理和自然生态监管机构，完善生态环境管理制度，统一行使全民所有自然资源资产所有者职责，统一行使所有国土空间用途管制和生态保护修复职责，统一行使监管城乡各类污染排放和行政执法职责”。十九大已经把生态文明建设提到了空前的高度，而环保大部制改革作为执行环保工作的重要抓手，也有望快速推进。
一些部门提出大部制改革方案，例如中科院可持续发展战略研究组提出的一套方案是梳理分散在各部门的自然资源资产产权管理职能，集中并组建自然资源资产管理委员会；把分散在国土、农业、水利、环保、林业等部门的自然资源保护和生态保护等职能集中起来，组建自然资源与生态保护部，统筹自然资源和生态保护监管；把分散在海洋、水利、住建等部门的污染防治职能集中到环境保护部。
1.2.5 大部制改革对环保行业的提振利好
环保大部制改革是环保工作系统化的重要举措。改革后，“山水林田湖”相关的环保事宜将统一由新整合的自然资源资产管理和自然生态监管机构负责，有利于同一项工作以及政策执行的连贯性，使环境资源保护工作可以更好地强化力量、整合资源，环保部交叉管理的现象将大幅减少。我们认为，环保大部制改革有望进一步加强环保部的环境管理职能及范围，提升生态环境监管保护力度，有助于行业的规范发展以及相关治理需求的进一步释放，有利于环保产业发展。如果环保大部制改革在两会期间有确定性的推进，对二级市场环保板块会首先带来投资情绪上的极大提振，我们继续看好工业环保、危废治理以及流域治理行业，建议关注【龙净环保】【中金环境】【碧水源】【国祯环保】等相关标的。
1.3 各地积极响应PPP规范项目库
根据明树数据披露的国家PPP综合信息平台项目库情况，2018年2月9日至2月16日期间，PPP综合信息平台项目库新入库项目451个，退库项目742个，显示了各地对92号文的积极响应。退库项目主要特征为：（1）在项目规模与地方财政能力不协调的地区；（2）长期处于识别阶段的推进困难项目；（3）不确定是否适合PPP模式的项目。2017年是 PPP 行业的政策规范期，项目融资和落地速度放缓，92号文、192号文的出台给予行业短暂冷却期。随着财政部 PPP 项目库的清理，行业发展趋于健康和良性，项目风险降低，金融机构放款意愿提升，2018年预计将迎来落地率的提升。建议关注有项目入选示范库的公司，我们此前统计了上市公司在第四批国家PPP示范项目库中的项目情况，多家上市公司项目入围。建议关注【碧水源】【东方园林】【中金环境】【国祯环保】【博世科】。
1.4 投资组合
2. 行业历史估值
3. 上周行情回顾
4. 行业动态一览
5. 本周公司公告
风险提示：
方正环保及公用事业团队介绍
我们基于扎实的行业与公司基本面研究，跟踪产业最新动向，挖掘价值低估的投资标的，把握产业投资机会。在纷纷扰扰的卖方研究市场，我们坚持独立的研究观点，不跟风、不骑墙，用心打造价值研究服务，风雨兼程、青春无悔！
郭丽丽：方正证券研究所董事，环保与公用事业首席分析师，曾就职于环保部下属研究院，拥有深厚的专业背景与业内资源。2012年加入方正证券研究所，多年来专注行业政策与公司基本面研判，发表深度报告40余篇，以专业化的视角解读政策趋势，用前瞻性的研究引领投资方向，曾获第十三届新财富最佳分析师公用事业第三名、第十四届新财富最佳分析师公用事业第四名以及水晶球、金牛奖、第一财经、天眼等多个奖项。
李思萌：方正证券环保与公用事业分析师，2017年第十五届新财富最佳分析师电力及公用事业第五名团队核心成员，2016年第十四届新财富最佳分析师电力及公用事业第四名团队核心成员，2015年第十三届新财富最佳分析师电力及公用事业第三名团队成员。美国南加州大学经济数学专业本科，约翰霍普金斯大学金融硕士，于2015年加入方正证券研究所。
靳晓雪：方正证券环保与公用事业分析师，2016年第十四届新财富最佳分析师电力及公用事业第四名团队核心成员，同济大学环境工程专业本科，管理学硕士毕业，曾就职于国金证券，2016年加入方正证券研究所。
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