随着ChatGPT等生成式AI在今年持续火热，AI可以说是2023年最热门的概念之一，AI制药也因此成为资本热议方向之一。
大约6个月前（6月27日），被外界寄予厚望的“本土AI制药第一股”的英矽智能（InSilico Medicine Cayman TopCo -B）向港交所递交了IPO招股书。
然而，就在今日（12月28日），港交所进行了日常更新，显示“英矽智能申请版本”已经失效。这无疑会给布局在AI制药赛道的诸多初创公司“浇上一盆冷水”。
尤其是在11月30日同样向港交所递交了IPO申请的AI制药企业晶泰科技（QuantumPharm Inc.）在接下来的聆讯过程中，是否又会面对类似压力？
关于AI，医药财经小编之前有诸多朋友曾经参与AI制药公司的创立或者是由医药赛道转向AI相关领域投资。而对于这块的感受，几乎都是不约而同地感叹“水太深了”。
抛开国内AI制药公司不为外界所熟知的一面，如果放眼海外已经在美股上市的AI制药公司来看，主要是3种商业模式：
（1）以提供药物研发软件为主的AI SaaS（即软件服务），典型代表公司是薛定谔（Schrodinger）；
（2）AI+Biotech，以开发内部管线为主，AI技术主要用于内部资产的推进，会少量进行外部合作，代表公司是Relay Therapeutics；
（3）AI+CRO，为药企、CRO提供外包服务，通过AI加速临床前研发过程，对算法和平台进行增强和优化，代表公司是Exscientia、AbCellera。
而在国内，大部分公司其实蛮希望能“既能+又能+还能”，即既能卖软件产品，又能为甲方提供CRO服务，同时还能自己做药。但实际上在服务客户过程中，会存在一些悖论及客户顾虑，比如IP保护，以及如何在自己做药和为客户做药之间的平衡。
从英矽智能此前披露的招股书来看，英矽智能有几个特点：
①拥有自研的软件平台Pharma.AI，横跨生物、化学及临床开发领域，对外PR是能将一款药物从PCC进入临床仅需12个月。而熟悉行业的同道也都清楚，国内CXO公司如果“卷起来”也能做到这个效率，所以打上“AI标签”可能并不具有明显差异化的特征。
②拥有一定的行业背书合作伙伴，比如英矽智能与赛诺菲、复星医药、石药集团等行业头部公司达成项目授权或其他战略合作。
③拥有自己的自研管线。根据招股书，英矽智能建立了12条产品管线，其中治疗特发性纤维化（IPF）的ISM001-055已经进入临床II期。如果从靶点逻辑，英矽智能的多个靶点是处在研究前沿，甚至可能成为first in class靶点。比较遗憾的是，仅仅是基于“靶点”投资逻辑已经在一级市场被打破。投资机构更接近市场，重点关注产品的适应场景以及能否解决临床需求。
④从投资视角，相比于纯烧钱的未盈利Biotech来说，英矽智能有一个突出优势就是能够产生一定的现金流，具备一定自我造血功能，这其实是今年投资机构比较看重的一个点。招股书显示，英矽智能2021年营业收入为471.3万美元，而2022年就达到3014.7万美元。
有观点认为，如果AI制药明显缩短临床前研发所用的时间，意味着能够提前申请专利，对新药研发“专利护城河”来讲尤为关键；也有观点表示，AI制药不过是CXO（临床前CRO）赛道的一环。无论是提效率还是降成本，但新药研发的最值得“提效”和“降本”是在临床试验，因为后者才是大头。
对于英矽智能招股书失效，于亟需资金的企业来说可能会少了一条募资渠道，亦或增加了未来IPO发行成本。公开资料显示，英矽智能的资本视角也不仅仅局限在国内基金和港股，其已经于2022年8月拿到中东土豪沙特阿美的投资板块Aramco Ventures旗下的多元化风投基金Prosperity7 Ventures数千万美元的投资基金。
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